股海策略光大期货能源化工类日报9.4

股海策略

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　　能源化工类

　　原油：

　　周三油价再次大幅下挫，其中WTI 10月合约收盘下跌1.62美元至63.97美元/桶，跌幅2.47%。布伦特11月合约收盘下跌1.54美元至67.60美元/桶，跌幅2.23%。SC2510以483.6元/桶收盘，下跌8.2元/桶，跌幅为1.67%。两名消息人士称，OPEC+将在周日的会议上考虑进一步提高石油产量，因为该组织寻求重新获得市场份额。另一次增产将意味着，OPEC+将开始解除第二层减产，即每天约165万桶，占全球需求的1.6%，比原计划提前一年多。OPEC+8个成员国将于周日举行在线会议，决定10月份的产量。货物跟踪数据显示，俄罗斯8月份海运石油出口略有增长。机构数据显示，当月俄罗斯港口原油出口量达到340万桶/日，略高于7月份的335万桶/日，但仍低于3-6月的水平。不过，该国8月对印度的出口量环比下降21%，至130万桶/日。API公布的数据显示，上周美国原油和馏分油库存上升，而汽油库存下降。截至8月29日当周，原油库存增加62.2万桶。汽油库存减少458万桶，馏分油库存增加369万桶。库存方面，汽油和馏分油库存呈现分化，市场关注OPEC+会议的新一轮产量决策，若超预期增产对油价压力将较大。

　　燃料油：

　　周三，上期所燃料油主力合约FU2510收跌0.04%，报2840元/吨；低硫燃料油主力合约LU2511收跌0.85%，报3512元/吨。由于东西方套利经济窗口关闭，预计9月来自西方的套利货流入量将减少，短期内将提振低硫燃料油基本面，同时伊朗和俄罗斯的高硫发货也有减少预期，不过整体高、低硫需求短期依然没有太大亮点。需要关注的是，美国近期对伊朗贸易相关码头与仓储运营商进行制裁，引发市场对于未来高硫燃料油交货的担忧，因此FU绝对价格短暂走高，关注后续情况更新。从基本面来看，FU和LU价格有一定上行驱动，但仍取决于成本端油价的表现。

　　沥青：

　　周三，上期所沥青主力合约BU2510收跌0.36%，报3550元/吨。百川盈孚统计，本周社会库存率为32.97%，环比下跌0.46%；本周国内炼厂沥青总库存水平为26.24%，环比下降0.50%；本周国内沥青厂装置开工率为33.53%，环比下降2.90%。进入9月，北方地区赶工需求增加，沥青价格存在上涨可能，不过考虑到华北以及东北地区供应水平上升，或限制沥青价格涨幅；长三角地区将优先消耗社会库库存，当地炼厂生产平稳，同时华南地区终端需求或逐步释放。整体开工水平来看，考虑到无配额炼厂加工利润持续亏损，供应压力有限，叠加“金九银十”对于终端开工有提振预期，预计9月供需矛盾有所缓和，随着需求旺季的来临，沥青价格或有进一步上升空间，关注成本端油价波动。

　　橡胶：股海策略

　　周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2601上涨15元/吨至15885元/吨，NR主力上涨5元/吨至12715元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨65元/吨至11885元/吨。昨日上海全乳胶15050（+50），全乳-RU2601价差-885（+60），人民币混合14900（+50），人混-RU2601价差-1035（+60），BR9000齐鲁现货12100（+200），BR9000-BR主力195（+190）。截至2025年8月31日，中国天然橡胶社会库存126.5万吨，环比下降0.6万吨，降幅0.5%。中国深色胶社会总库存为79.6万吨，环比降0.09%。中国浅色胶社会总库存为46.8万吨，环比降1.1%。印尼前7个月天然橡胶、混合胶合计出口99.9万吨，同比增加10%；合计出口到中国20.8万吨，同比增163%。产区天气降雨扰动，原料价格窄幅波动，需求内稳外弱，重卡销量数据亮眼，库存小幅去库，基本面有支撑，市场等待矛盾指引，预计胶价震荡为主。关注近期产区天气情况。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA601昨日收盘在4732元/吨，收跌0.5%；现货报盘贴水01合约34元/吨。EG2601昨日收盘在4331元/吨，收跌0.18%，基差增加5元/吨至91元/吨，现货报价4436元/吨。PX期货主力合约511收盘在6810元/吨，收跌0.35%。现货商谈价格为842美元/吨，折人民币价格6901元/吨，基差走扩1元/吨至67元/吨。江浙涤丝产销个别放量，平均产销估算在3-4成。PX供应高位，下游TA检修量增加，PX基本面偏弱，成本端原油价格震荡，PX或跟随成本端波动。终端织造订单以及开工季节性改善不及预期，工厂小幅备货，旺季需求面临考验，原油价格下跌，预计TA价格跟随成本端，TA以偏弱震荡观点看待。乙二醇现货流动性偏紧，主港到货维持低位，且海外装置仍有意外损失，相应装船有所延迟。供缩需增，港口库存预计暂维持低位，市场在装置重启以及新装置投产预期下，库存重回累库预期增强，乙二醇期货价格走弱。

　　甲醇：

　　周三，太仓现货价格2253元/吨，内蒙古北线价格在2057.5元/吨，CFR中国价格在256-260美元/吨，CFR东南亚价格在320-325美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1045元/吨，江苏地区醋酸价格2320-2380元/吨，山东地区MTBE价格5090元/吨。由于利润的回暖，预计MTO装置有可能复产，同时叠加旺季，9月需求有望回暖。整体来看，9月供应边际增量有限，而需求将边际回暖，总库存预期见顶，因此预计甲醇价格将进入阶段性底部区域，关注逢低做多机会。

　　聚烯烃：

　　周三，华东拉丝主流在6830-7000元/吨，油制PP毛利-472.06元/吨，煤制PP生产毛利505.53元/吨，甲醇制PP生产毛利-764元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-717.34元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-375.6元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在8003元/吨；LDPE薄膜价格在9676元/吨；LLDPE薄膜价格在7429元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-359元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为910元/吨。综合来看，9月供需两旺，库存逐步经由社会向下游转移，基本面矛盾不大，成本端不出现大幅波动的情况之下，预计聚烯烃将继续维持窄幅波动。

　　聚氯乙烯：

　　周三，华东PVC市场震荡整理，电石法5型料4640-4750元/吨，乙烯料主流参考4900-5100元/吨左右；华北PVC市场价格暂稳，电石法5型料主流参考4660-4790元/吨左右，乙烯料主流参考4840-5060元/吨；华南PVC市场价格部分上调，电石法5型料主流参考4770-4920元/吨左右，乙烯料主流报价在4820-5050元/吨。从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工虽然将恢复，但整体偏弱，对于PVC下游管材和型材的需求支撑有限，并且随着印度对华施加更高的反倾销税，出口预计下降。综合来看，PVC9月基本面仍有压力，库存维持高位，预计价格震荡偏弱，但仍需警惕超预期政策带来的新一轮预期炒作。

　　尿素：

　　周三尿素期货价格震荡走弱，主力01合约收盘价1714元/吨，跌幅1.89%。现货市场基本稳定，山东、河南地区市场价格分别维持在1710元/吨、1720元/吨。基本面来看，尿素供应阶段性低位波动，昨日行业日产量18.24万吨。需求情绪明显回落，昨日主流地区产销率在5%~50%附近。在下游采购情绪谨慎的环境下，本周尿素企业库存小幅累积0.85%。整体来看，当前国内尿素基本面暂无明显利好支撑，市场多等待印度招标结果出炉。预计印标消息明确前市场情绪依旧偏弱，后续仍有可能随着印标结果变化而波幅提升。关注尿素日产变化、印标量价结果、现货成交情况。

　　纯碱：

　　周三纯碱期货价格宽幅波动，主力01合约收盘价1276元/吨，微幅上涨0.24%。现货市场多数稳定，贸易商报价继续跟随盘面情绪波动，昨日沙河地区重碱送到价格1176元/吨，日环比涨9元/吨。近期纯碱装置运行负荷仍有波动，昨日行业开工率提升至86.23%。需求表现依旧弱稳，中下游低价采购、按需跟进为主，近期成交氛围偏弱。整体来看，纯碱供需支撑依旧有限，期价仍以宽幅震荡趋势为主，短期市场情绪偏弱，关注宏观及商品市场整体情绪、纯碱企业库存数据。

　　玻璃：

　　周三玻璃期货价格震荡走弱，主力01合约收盘价1135元/吨，微幅下跌0.61%。现货市场报价稳定，昨日国内浮法玻璃市场均价1156元/吨，日环比持平。基本面来看，近期玻璃供应维持稳定，在产日熔量维持在15.96万吨。需求端跟进情绪暂无明显变化，昨日多数地区产销率维持90~100%区间，沙河地区物流管控产销偏弱。当前玻璃需求仍未明显改善，但由于价格低位，厂家再度降价意愿不足。期货市场新增驱动有限，盘面延续阶段性底部盘整趋势，情绪暂时偏弱。关注现货成交情况、玻璃库存数据、商品市场整体情绪及宏观情绪变化。

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